日前美图公司向港交所递交了IPO申请，自此也拉开了市场中对这家靠美图秀秀起步后转战智能机市场的公司的未来盈利能力持续性的大讨论。

根据美图公司招股书显示，2013年、2014年、2015年年度及2016年半年度，美图累计亏损分别为8030万元、19亿元、41亿元、63亿元。

而营收来源方面主要是智能机销售，智能机业务已成为公司最主要收入来源，智能硬件（主要包括智能手机）的收益2013年、2014年、2015年和2016年上半年分别为5130.5万、4.28亿、6.67亿和5.57亿元，2016年上半年销售占比高达95.1%。

对智能机的过度依赖是目前市场对美图这次上市关注的重点，在如今日趋饱和的智能机市场中，行业内大型厂商的生存都难言轻松，美图手机的小众产品策略未来能否支撑起业绩增长的确存在很大的不确定性，拓宽变现途径成为摆在美图面前的重要任务。美图也意识到这一问题的重要性在其招股书中也对未来业绩增长点做出了展望，但谁能成为未来真正的救世主还存在很大不确定性。

智能机业务能否持续高增长？

美图招股书显示2013年、2014年、2015年及2016年上半年期间美图分别售出智能机数量为27917台、277595台、387775台及289079台。虽然自2013年介入智能机业务以来美图手机销量持续增长但其整体销量及市场占有率在智能机市场中仍处于小众产品地位。随着智能机行业竞争的持续加剧各大品牌间的竞争也日趋激烈，在没有足够销量和市场份额作为做为支撑的情况下，美图手机的高增长或许只是一个幻象。

而美图手机所定位的女性手机市场后期也将面临考验，早期定位在女性市场主打拍照与音乐功能的oppo、vivo近些年也在渐渐淡化其女性化定位标签，而这两大品牌的飞跃式发展除了其强大的明星攻势外，更多的得益于oppo、vivo在线下市场多年的深耕，这种渠道上的积累是美图手机在短时间内难以复制的，而过于小众化的产品定位也会成为其业务未来发展的天花板。

在渠道方面美图手机也存在与oppo、vivo相似的渠道交叉控股现象，公司董事长蔡文胜间接持有第二大供应商良晋电商4.4%的股权，根据美图招股书披露的2015年年报显示，良晋电商全年的采购金额约为2.17亿元，占年度采购金额的15.70%。虽然这种与采购商之间的交叉持股方式在手机行业内并不罕见，但做为一家即将IPO的企业来看这一方式难免会为未来市场对其销售数据的质疑埋下隐患。

进军社交电子商务领域 看似美好但前路艰辛

美图在对未来业务模式的发展的展望中着重提到了，2017年上半年将推出社交电子商务平台，在美图的构想中希望借助其在女性市场中的影响力在用户、时尚网红和时尚品牌之间建立一个沟通互动的平台，其产品将继续专注于女性用户领域。

近些年社交电子商务领域发展迅猛，随之也带动了网红经济的不断发展，特别是今年直播行业的爆炸式增长让越来越多的人关注到这一新兴电商模式。阿里巴巴、京东、苏宁等大型电商平台也在持续发力社交化电子商务。

而最早的社交电商更多是在照搬微商的模式，因为与传统电商不同社交电商没有一个像淘宝那样真正的流量平台可以依附，所以大家往往都在绞尽脑汁的寻找新的传播途径。想要通过自身力量去打造一个平台入口现阶段是一个十分艰巨的任务。首先，你的用户量要足够庞大同时要寻找到能留住用户的中心化模式。其次，在平台内部要激发用户的活跃度达到真正的互动传播目的，想要做到这两点绝没有想象中的简单。

如今较为成熟的社交电商蘑菇街和美丽说早期也是依托于淘宝平台成长起来的，前期通过自有平台向淘宝店导流，后期商家对平台形成依赖性放弃淘宝模式转投新平台怀抱，因此美图想通过自有资源搭建社交电商平台的难度可想而知。

 寻求科技力量 AR能否成为未来亮点？

美图做为一家互联网公司自然不会忽视科技带来的力量，在招股书中美图公司披露已对AR（增强现实）眼镜技术公司进行少数股权投资，未来将借此更新自己的产品。

AR今年随着任天堂公司的手游《Pokémon GO》的全球蹿红也日趋火热其增长势头有赶超VR之势，AR概念公司也随之受到资本的青睐。但目前AR技术的发展还处于起步阶段，其未来的发展前景及变现方式还存在很大的不确定性。

虽然今年《Pokémon GO》的火速蹿红让人们对AR技术未来的商业前景开启了无限的想象空间，但像如今的VR产业一样AR的发展也将经历一段时间的产业瓶颈期。《Pokémon GO》大火后还有哪些后续火爆的产品或者展现方式能够让AR行业持续保持增长才是被关注的重点。

对于美图公司在招股书中提到的AR眼镜一方面是很好的业务发展方向，但另一方面也是一个很大的坑。近日扎克伯格在一次对外的采访中袒露出对Facebook花费20亿美元收购的Oculus VR的市场表现不满，由此不难看出在VR、AR领域的高风险性。目前这些行业还存在很高的不稳定性，往往进入者会高估其前期发展，行业自身的技术局限性是目前必须解决的问题。

当然，AR眼镜业务对于美图公司这样有图像处理基础的公司来说的确是很据发展前景的领域，但其实际效果和市场前景却难以预测。

从美图公司的招股书中对现阶段业务以及未来业务的陈述，不难看出美图公司的确在寻找未来业绩增长的支撑，但智能机行业的严峻环境，社交电商领域的平台之困以及AR眼镜业务的不确定性，都很难让人对美图公司未来的发展有明确的方向性。

作者：科技棱镜社