乐视近些年的发展近乎“疯狂”，从超级电视、超级手机到超级 ，乐视已由一家互联网视频公司蜕变为跨国互联网科技公司。而推动整个乐视帝国前行的正是乐视集团CEO贾跃亭提出的“乐视生态圈”模式，但这一“开放的闭环”模式却也一直饱受外界质疑。

在贾跃亭的“乐视生态圈”中强调生态创新，打破边界，把不同的元素放到一个“反应堆”当中，从而产生化学反应，创造新元素、新价值。但随着“乐视生态圈”的不断壮大外界不难发现，乐视所关注的不仅仅是创新与产业联动性，在一个个动人的故事背后是对资本无尽的追求与渴望。

壹桥海参牵手乐视 “海参”盛宴即将开启

9月2日晚间壹桥海参发布关于与乐体创新（天津）股权投资合伙企业（下称“乐体 ”）签署战略合作协议的公告，根据协议，未来乐体 将借助乐视体育的相关资源，对壹桥海参未来在互联网泛娱乐领域的布局进行全面系统的研究梳理，并对公司的战略规划进行进一步优化，同时协助壹桥海参引入各种战略资源，包括产业资源、金融资源以及中介服务资源等，共同实现壹桥海参在互联网泛娱乐产业发展规划和战略布局的落地。

公告披露，乐体 是乐视体育旗下的新兴产业投资基金，总规模50亿元人民币，基于内容、媒体和科技领域进行布局。此次壹桥海参与乐体 的战略合作也标志值，壹桥海参这家主营为海参养殖、加工品、销售的企业将成为“乐视生态圈”的一员。此次，壹桥海参涉足的互联网泛娱乐领域正是目前市场追逐的热点，其股票自8月29复牌连拉两个涨停板，资本市场开启了一场“海参”盛宴。

终止事项转而资产置换 乐视体育为幕后推手

                                                   壕鑫互联股权结构

在与乐体 达成战略合作前的8月16日，壹桥海参公告终止重大资产重组，转而与壕鑫互联（北京）网络有限公司（下称“壕鑫互联”）进行资产置换，而乐体 正是此次置入标的壕鑫互联的第二大股东。同时，壕鑫互联是乐视体育游戏大厅的搭建者，乐视体育也是其新兴导量渠道。由此可见乐视体育与壕鑫互联有着极深的渊源，乐视体育才是这次战略合作和资产置换的幕后推手。

而壹桥海参之所以选择终止此前的重大资产重组，转而与壕鑫互联进行资产置换更多的是为了规避证监会关于涉及商誉较大的轻资产类公司的审核新规带来的风险。由于目前的资产置换计划不构成重大资产重组，因此只需壹桥海参董事会和股东大会审核通过即可实施，不再需要证监会的审核。虽然由重组变为资产置换暂时规避了证监会的审核风险，但目前监管层政策多变，对于这种取巧的方法很有可能出台相关政策进行查缺补漏。

壹桥海参的乐视生态之旅 战略化反OR资本游戏？

近些年海参需求饱和及市场竞争加剧，让以海参为主营业务的壹桥海参的业绩受到不小的影响。据壹桥海参2016 年半年报业绩显示，公司实现营业总收入为7817万元，较上年同期下降53%；归属于上市公司股东的净利润1325万元，较上年同期下降75%。其营收与净利润大幅下降，降低风险走转型之路成为壹桥海参的必然选择。

但壹桥海参的转型选择了行业跨多较大的互联网泛娱乐产业，不免让外界对其后续发展感到担忧。更重要的是此次交易的置入资产壕鑫互联2016年1-4月的营业收入仅有54.24万元，净利润为-563万元。而壕鑫互联的净资产为1387.78万元，根据壹桥海参置换壕鑫互联55%股权估值9.9 亿元计算壕鑫互联的总估值为18 亿元，增值率高达达到12870.34%。

同时，壕鑫互联承诺本次重大资产重组实施完毕后，2016年度、2017年度、2018年度实现的归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润分别不低于8600.71万元、1.92亿元、2.92亿元。而到2020年，壕鑫互联将实现累计21.41亿元营收，11.56亿元净利润。在如此短的时间内完成由亏损到净利润8600.71万元，并在之后的年度中保持高速增长状态难免会让人对壕鑫互联未来的业绩目标能否完成感到担忧。

壕鑫互联之所以在业绩承诺中给出如此高的业绩目标，很大程度上是其身后乐视系背景为其增添了信心。如此行事方式也符合乐视的一贯作风，做为目前中国资本市场中最会讲故事的公司，乐视体育与壹桥海参在资本市场中的频繁接触，也让投资者对将要在壹桥海身上发生的资本故事产生无限遐想？

而壹桥海参涉足的移动游戏产业具有很高的不确定性，未来可能市场精品爆发业绩爆炸式增长，也可能业绩持续低迷最终被市场淘汰，作为一家没有任何行业经验的企业毅然杀入这一产业其风险程度可想而知。但无论未来壹桥海参的转型之路是否顺利，如果此次资产置换顺利完成，乐视体育将成功介入壹桥海参这一资本平台，此后壹桥海参还将会有更频繁的资本运作。

乐视体育会员模式待检 壹桥海参能否成为资本运作平台？

除了在资本市场，乐视体育管理层内部也是动作频频。自今年5月完成B轮融资以来，乐视体育对外宣布进行人事架构调整，负责战略资源的于航升任COO，重点推进付费和全球化业务，原副总裁詹挺担任香港分公司COO，原新浪体育总监敖铭出任总编。

近日，乐视体育发布内部邮件称，前李宁CEO张志勇加入乐视体育任总裁，张志勇将向乐视体育CEO雷振剑汇报。张志勇是中国体育运动品牌界的知名人物，1992年以出纳的身份加入李宁公司，是李宁公司的创业元老，也是创始人李宁最为得力的干将。2004年起，张志勇开始担任李宁公司CEO及执行董事，负责集团整体战略，并使人力资源、信息资源、财务资源与集团品牌匹配发展。

除了如此频繁的人事调整外，乐视体育在推出付费会员后也在大规模的扩充IP库。目前乐视体育手握英超、中超、世预赛12强赛、中国之队、欧冠、意甲、德甲、法甲、J联赛、K联赛、澳超、印超、葡甲、苏超、美洲杯等众多赛事版权，而如此庞大的IP库需要庞大的资金做为支持，据悉乐视体育仅拿下中超两年新媒体独播权就花费27亿元。而在今年4月的的发布会上乐视体育首席内容官刘建宏表示，乐视体育将拿出60亿来为体育会员购买独家版权，而另外60亿将为会员提供服务。

虽然乐视体育对付费直播模式信心十足，但此前英超联盟的付费版权模式在中国四处碰壁，足以可见国内观众免费观看体育赛事的理念根深蒂固。同时，在市场中仍存在免费联赛，中国的球迷群体虽庞大，但其稳定性不足，中国的在线体育付费观看市场尚未成熟。乐视体育目前推出的590元／年的会费价格较高，一些球迷或因此转投其他免费联赛。

无论未来付费直播模式的市场前景如何，在前期投入大量资金的乐视体育已没有回头之路。随着未来赛事版权费用与会员服务成本的不断增加，乐视体育将面临大量的融资需求，因此未来乐视体育在二级市场寻求资本运作平台也成为大概率事件。

壹桥海参在8月29日复牌后的第二天公司控股股东、实际控制人刘德群通过深交所大宗交易系统减持公司无限售条件的流通股份2852.43万股，占公司股份总数的2.99%。此次减持后，刘德群合计持有公司股份3.18亿股，占总股本的33.38%，刘德群及仍为公司控股股东、实际控制人。既然公司在资产置换后未来业绩将出现跨越式增长，那么作为实际控制人没有必要在资产置换前进行大规模减持。虽然壹桥海参在后来回复深交所的关注函中称，本次减持系刘德群通过华商企业助力基金增持公司股票的产品到期清算所致，但这一反常现象仍引发外界猜测。如果不是对未来业绩缺乏信心，那么壹桥海参实际控制人的减持举动很有可能是为后来者让路。做为本次资产置换的幕后推手，乐视系成为最有可能的接盘者。

如果乐视体育成功入驻壹桥海参，那么乐视体育将获得二级市场融资渠道。这也将成为乐视帝国重要的“输血”通道，但目前壹桥海参的转型还有很大不确定性，未来乐视能否得偿所愿还未可知，“乐视生态”能否化反“海参”创造奇迹让我们拭目以待。