作为一家经历了四个完整经济周期的基金，我们其实很少去提及或者谈论所谓的资本寒冬。因为从长远来看，市场总是有起有伏，这都属于“正常情况”。但同时，作为企业的合作伙伴，而不仅仅是资本提供者，我们愿竭尽所能帮助企业渡过难关。

近日，在一次与被投公司长达数个小时的、推心置腹的谈话中，IDG资本合伙人牛奎光谈到，大家所说的“资本寒冬”，在我们看来更多是“价格调整”，而对于创业公司来说，反而是一个修炼内功的绝佳时机。

为了让 IDG系企业成员都能安心练内功，这周三，我们将使用一次召唤术，把圈内各大投资机构请来与优秀被投企业 沟通。令我们有些意外的是，最终竟有近 170 家机构应邀/报名参加【Meet IDG】大会。这个寒冬可能不太冷。

以下是合伙人牛奎光关于寒冬的看法，在此也与你分享

1.投资人眼中的“资本寒冬”

“资本寒冬”很可能是一个在大家口中越传越可怕的一个说法。

我的看法是，这次所谓的资本寒冬跟之前几次，至少跟 2008 年的性质完全不同。当时属于流动性的枯竭，市场上的“钱”少了。但这次，其实更多是对“价格”的调整。

一级市场也是一个容易被高估的市场，一方面只能做多不能做空，这就有了单边上扬的基础；另一方面，公司的估值、价格是由胆子最大的投资人决定的。所以，当市场持续几年利好，就容易出现价格泡沫。

这正是现在的资本寒冬最明显的表现和特征。包括美国的独角兽们，私有估值都比较高，但一上市就可能腰斩。但我们换个角度想，价格虽然腰斩了，该上市还是能上市，上市以后该增长还是能增长。所以说寒冬最可怕的地方还是在于“价格”。

人的预期就是如此：往上调的时候总是很容易，一旦往下调，就有了负面的心理情绪。但企业融资这件事的根本还是“供求决定价格”，只要能融到钱，至少说明市场对企业还是认可的。换句话说，这只是双方为了达成交易一个暂时的方法。

当然，对于一些没有真正创造价值的企业，这个寒冬会更可怕一些。因为它们可能处在生死关头，而不仅仅面临着价格的调整。

另外，我想说下投资机构这边的情况。在资本寒冬来了之后，我们看到市场上有一部分基金还是相对保持着自己的节奏，但对于整个行业来说比较难。

在二级市场有句话叫做“牛市重市，熊市重治”，这放到一级市场来看可能也有用。当大环境变了，公司更应该停下来想一想，发生了哪些变化，再去做事；这是一个很好的时机。

市场热的时候，公司忙着跟竞争对手打仗，“增长”无疑是优先级最高的指标；但是到了今天，竞争环境留出一些宽松空间了，在这个“讲质”的环境里，练好内功反而变得更重要，练好之后再去扩张。 

2.“练内功”应该思考哪些问题？ 

主要问题就是想清楚什么事自己一定要干，什么事可以跟别人合作干，什么事不干。创业公司资源有限，肯定不能全干；这三件事想清楚了，选择方向才有优先排序。

这个问题说来简单，但要回答并不容易，深刻理解公司及环境所发生的三类变化是前提（不一定适用于所有公司）：

第一类变化，我把它称之为“公司的台阶”。

比如电商类创业公司，发现了一个市场机会，伴随有流量红利（社交/微信、投放、品类等等）；但到了一定阶段之后，会发现红利很快就被拉平了。这意味着，之前驱动企业增长的那个因素，上了一定台阶之后，加上环境变化，已经发生了改变。换句话说，之前很好用的“那板斧”，现在是不是该换换？新的机会，新的章法在哪里？

第二类变化，是“公司的体量”。

公司还小的时候，可能用“小招”就行，但公司增长到一定体量了，就得换中招甚至大招才行。同时，你的竞争对手也发生了变化。一个公司从小到大的发展过程中，一开始创始人的信心很容易得到极大的满足，觉得自己无敌手。过了一段时间，开始出现挫败感。因为之前的那些对手很快被甩在身后，随之而来的是新一代的竞争对手，可能换成正规军。这时候企业应该想的是，面对新的对手和环境，应该怎样去应对。

第三类变化，是“业务的模式”。

有的公司原来做 To B 业务做的不错，但看到整个市场的规模增长的比较慢，就想进入 To C 的市场，这时候会产生很多困惑。一来这个领域自己不擅长，二来玩法也变得不一样。

有的企业一开始是免费模式，吃惯了移动智能设备用户增长的红利，但上半年我们看到 APP 的下载量，基本上已经开始下降。这就好比是跑马圈地圈完了，之后要去想的是这片地上还能种出什么东西。从免费到盈利，这也是一个很大的挑战。

以上是我想说的在“事”上要思考的三类变化，另一大块是“人”的变化。

我在跟CEO们聊的过程中发现，最后头痛的问题都在“人”上。例如，原来跟你一起创业的人，死心塌地又立下汗马功劳，但是情况发生了变化，这样的人在新平台上是不是还能发挥原来的作用？如果不能跟上，这些人怎么办？

我印象最深的还是前分众CEO谭智的分享。他认为公司里有四种人，可以按两个维度去分：一个维度是好人/坏人，主要看工作是否努力，价值观正不正；另一个维度是看能力强弱。由此可以分为四个象限，有不同的对待方法，很值得大家借鉴。强调这点是因为一个公司除了要抓住市场机会，还要建立起跟企业成长各个阶段相应的人才结构和组织结构，这是“内功”里基础性的话题。

3.投资人与创业者到底是什么关系？ 

创业维艰，投资人显然不只是提供资本，但同时，投资人也不应该是最终解决问题的人。理想的关系是：创业者解决问题，投资人则用常识帮助判断解决问题的招好不好使。因为投资人能看到的整体趋势可能更多一些。所以，在你发动“总攻”之前，可以跟投资人提前作沟通，让他帮你确认这个趋势。

第二层关系，至少在IDG，我们一直把自己当作是创业者的合作伙伴或者说合伙人，而不仅是投资人。

这个合伙人虽然不是每天到你公司上班，但当你在心理上有很大压力、面对很多选择产生诸多困惑的时候，尤其是你觉得无法跟组织内的人完全分享、分担时，投资人会是很好的沟通渠道和对象。

【来源：i黑马  作者：IDG资本】